La sombra de la deuda y el sistema bancario chino: ¿El Baoshang Bank es el Lehman Brothers asiático?

Por F. William Engdahl*

La banca de reserva fraccionaria moderna es, en última instancia, un juego de confianza. Si los prestamistas o los depositantes confían en que su banco es solvente, se mantiene. Si se rompe la confianza, eso históricamente lleva al pánico bancario, a la ejecución de depósitos y al colapso dominó de un sistema financiero o algo peor. El sorpresivo colapso a finales de mayo de un pequeño banco chino de Mongolia Interior, Baoshang, ha centrado repentinamente la atención en la fragilidad del sistema bancario más grande y en gran parte opaco del mundo, el de la República Popular de China. El momento es muy malo, ya que China lucha con una fuerte desaceleración económica doméstica, el aumento de la inflación de los alimentos, combinado con las incertidumbres de la guerra comercial de Estados Unidos.

A fines de mayo, por primera vez en tres décadas, el Banco Popular de China (PBOC) y los reguladores bancarios estatales incautaron un banco insolvente. Lo hicieron públicamente y de una manera que aparentemente apuntaba a enviar un mensaje a otros bancos para controlar los riesgos de los préstamos. Al hacerlo, pueden haber detonado un colapso dominó de uno de los sistemas bancarios más grandes y opacos y menos regulados del mundo: los bancos regionales y locales mal regulados de China, a veces llamados bancos sombra. Se estima que los activos totales de los bancos pequeños y medianos de China son aproximadamente iguales a los de los cuatro bancos estatales gigantes regulados, por lo que una crisis en expansión aquí podría ser desagradable. Eso claramente es la razón por la que Beijing intervino tan rápidamente para contener a Baoshang.

El Banco Baoshang a todas las apariencias parecía saludable. Su último informe financiero emitido en 2017 mostró una ganancia de $ 600 millones para 2016, activos de cerca de $ 90 mil millones y préstamos incobrables de menos del 2%. El choque de la insolvencia ha creado una creciente crisis de riesgo en los mercados de préstamos interbancarios de China, a diferencia de las etapas iniciales de la crisis interbancaria de hipotecas de alto riesgo de Estados Unidos en 2007. Ha obligado al PBOC, el banco nacional, a inyectar miles de millones de yuanes, hasta el momento equivalentes a $ 125 mil millones, y emitir una garantía de todos los depósitos bancarios para contener los temores de una mayor crisis bancaria sistémica . Las indicaciones de que la crisis está lejos de terminar.

El problema es que China ha construido uno de los esfuerzos de construcción y modernización más impresionantes de la historia de la humanidad en tres décadas o más, sorprendentemente breves: ciudades enteras, decenas de miles de kilómetros de trenes de alta velocidad, puertos de contenedores mecanizados, como ninguna otra nación. en la historia – todo en deuda. El servicio de esa deuda depende de una economía cuyos beneficios aumentan continuamente. Si una vez comienza la contracción, las consecuencias son incalculables.

Ahora que la economía claramente se está desacelerando, algunos dicen que incluso en recesión, las inversiones de riesgo en todo el país se enfrentan de repente a la insolvencia. Los prestamistas de todo tipo están repentinamente mirando nuevamente los riesgos de nuevos préstamos. El sector automotriz se ha reducido drásticamente en los últimos meses, pero también otras industrias. Para empeorar las cosas, una grave epidemia de peste porcina africana está diezmando la enorme población de cerdos de China, lo que lleva a casi un 8% de inflación alimentaria. En este clima, el PBOC está intentando valientemente evitar encender las prensas de impresión que crean más inflación y debilitan al Renminbi por temor a encender una nueva burbuja financiera.

Un talón de Aquiles agregado en todo esto es la dependencia de China de los mercados financieros mundiales en dólares para los trillones de dólares de esa deuda en un momento en que los ingresos por exportaciones en dólares están disminuyendo incluso antes de los aranceles de la guerra comercial de Estados Unidos. Como China estaba aislada de la economía global como en la década de 1970, el estado podría simplemente lidiar con los problemas internamente, eliminar los préstamos insolventes y reorganizar los bancos.

Modelo de deuda de China

En aspectos críticos, el modelo crediticio de China es diferente al de Occidente. La moneda, Renminbi, aún no es libremente convertible. El control del dinero no está en manos de bancos centrales independientes de propiedad privada como en los EE. UU. O el BCE en la UE. Más bien, está en manos del Banco Popular de China, de propiedad totalmente estatal, que responde ante el Politburó del Partido Comunista. Sus conglomerados industriales más grandes no son empresas privadas sino de propiedad estatal, incluidos los cuatro bancos más grandes del mundo, la compañía de construcción ferroviaria más grande del mundo y compañías petroleras gigantes. Eso da una enorme ventaja aparente. Cuando el gobierno da una orden, suceden cosas. Los rieles se construyen con poca obstrucción, o carreteras. Sin embargo, cuando el orden es defectuoso, bajo un comando o modelo de planificación central, puede magnificar errores.

Ahora, durante los últimos dos años, Pekín ha estado claramente preocupado por la forma en que puede corregir la explosión incontrolada de préstamos “fuera de balance” o de bancos sombra en toda la economía. Desde la crisis de Lehman en 2008, China ha financiado un volumen asombroso de proyectos de construcción para modernizar lo que fue una de las naciones más pobres del mundo hace apenas cuatro décadas, y para prevenir la contracción económica y la explosión del desempleo y la inestabilidad social. Desde 2013, ha agregado el ambicioso Belt, Road Initiative a la lista de gastos, en parte para mantener el ritmo del crecimiento industrial de la infraestructura y el acero de China, a medida que la economía nacional se acercaba a la saturación.

Con la crisis global de Lehman de 2008, Beijing expandió el globo de la deuda como ningún otro país en la historia. Desde 2009, la oferta de dinero de China creció cerca del 400% o $ 20 billones (133 billones de yuanes), mientras que el PIB anual de China creció solo en $ 8.4 billones. Eso es inherentemente no sostenible . La sospecha es que dentro de esa enorme expansión monetaria hay más de una insolvencia del Banco Baoshang en la actualidad. En este punto, sin embargo, como la regulación financiera aún está en su infancia relativa, nadie conoce los verdaderos riesgos del contagio de la insolvencia, ni siquiera Pekín.

Riesgos interbancarios inciertos

El problema con los préstamos que están implícitos en estas cifras es que los créditos emitidos por los llamados bancos sombra, bancos de tamaño pequeño a mediano, poco regulados que no forman parte del gran sistema bancario estatal, están mal controlados y ahora enfrentan incumplimientos de préstamos generalizados y Quiebras de préstamos de alto riesgo que han realizado. El colapso del Banco Baoshang de repente ha puesto todos los ojos en esos riesgos.

Los grandes bancos dudan en seguir prestando a los pequeños bancos a través del mercado interbancario, lo que obliga a subir las tasas de interés. Las garantías del PBOC de que el caso Baoshang es «aislado» probablemente no sean tranquilizadoras. Bloomberg estima que durante los primeros 4 meses de 2019, las compañías chinas han incumplido con sus bonos nacionales por unos $ 5,8 mil millones, más de tres veces la tasa del año anterior.

Las autoridades de Beijing, incluido el PBOC, han dejado claro durante meses que quieren reducir los préstamos tan riesgosos de los bancos locales y otros para poner la situación bajo control. Sin embargo, no será fácil restringir los préstamos bancarios locales riesgosos sin desencadenar una ola de quiebras en la desaceleración de la economía china.

Como resultado del inesperado colapso de Baoshang, el mercado de préstamos interbancarios de China está de repente en crisis. Aún no está claro si las autoridades de Beijing están actuando lo suficiente para calmar la crisis o si se está produciendo un agotamiento moderado de los préstamos de grandes bancos a través de préstamos interbancarios a pequeños bancos regionales o bancos en la sombra que causarán más problemas económicos, quiebras y desempleo. Una señal de que todo está mal, el 24 de junio, el PBOC anunció que permitirá a los corredores de bolsa seleccionar hasta tres veces más papel comercial a corto plazo de 90 días para que la liquidez siga fluyendo mientras intentan solucionar el problema, según Caixin noticias financieras. Esto es claramente una brecha para ganar tiempo.

Otro signo que preocupa a Beijing, a principios de junio, las autoridades dieron luz verde a los municipios para aumentar aún más sus ya enormes préstamos para infraestructura. Los funcionarios del gobierno local podrán utilizar los ingresos de las ventas de bonos para que se consideren fondos en los nuevos proyectos de infraestructura, incluidos más ferrocarriles y autopistas, que se suman a la montaña de la deuda .

El ministro de Finanzas de China, Liu Kun, acaba de emitir un informe sobre la situación fiscal regional, local y nacional durante los cinco meses que finalizarán en mayo. Las cifras no fueron alentadoras para la política declarada de Beijing de controlar la inflación y las burbujas de activos. Señaló que todos los ingresos del gobierno crecieron solo un 3,8% año con año. Los ingresos tributarios crecieron solo 2.2% debido a un gran recorte de impuestos. Al mismo tiempo, el gasto público creció un 12,5% anual. En respuesta, anunció que el gobierno exigiría una austeridad de «más del 10%» para reducir la brecha.

China está gobernada por gente altamente inteligente y trabajadora. No hay pregunta. Sin embargo, volver a poner en la botella el genio del dinero fácil sin grandes contratiempos requerirá una habilidad extraordinaria y un poco de suerte.

La deuda externa de China a principios de 2019 se situó oficialmente en poco menos de $ 2 billones, dos tercios de ese corto plazo . Extraoficialmente, los informes indican que las grandes empresas de propiedad estatal han adquirido mucho más que eso en préstamos extranjeros a bajo interés del dólar y el euro. Nadie sabe con precisión.

Esta situación actual será la prueba para que Beijing demuestre que tiene crisis bancarias como Baoshang bajo el control de las empresas y que se toma en serio la apertura de los mercados financieros de China a las empresas extranjeras como parte de su globalización. China necesita la buena cooperación de los bancos occidentales para mantener su impresionante economía.

Hasta ahora, China ha sido el ganador aparente del modelo de globalización posterior a los años noventa. La forma en que Beijing maneje sus problemas bancarios en los próximos meses puede determinar si ese increíble récord continuará. El reto es real.

* Consultor de riesgos estratégicos y profesor. Es licenciado en política por la Universidad de Princeton y es uno de los autores más vendidos sobre petróleo y geopolítica. 

Fuente: Global Research.