Se complica el plan financiero de Guzmán y calienta el dólar preelectoral

La Secretaría de Finanzas obtuvo financiamiento por sólo $ 71.374 millones en la última licitación de agosto, cuyo vencimiento se ubicaba en torno a los $ 93.000 millones, en otra floja operación.

De ese modo, finalizó el mes con un ratio de refinanciamiento por debajo del 100% por primera vez en 14 meses, en un 97%.

En la tercera licitación de agosto se ofrecieron cinco instrumentos de deuda pública: tres letras a descuento con vencimiento el 30 de noviembre, 31 de diciembre de 2021 y 31 de enero de 2022, una letra a tasa variable con vencimiento el 30 de noviembre de 2021, y una letra en pesos ajustada por CER con vencimiento el 28 de febrero de 2022. Para todos los casos se trató de reaperturas de instrumentos ya existentes.

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Se recibió un total de 704 ofertas por un total de $76.262 millones, lo que se tradujo en un total de valor efectivo adjudicado de $71.374 millones. Del total colocado, el 60% fue en instrumentos a tasa fija, un 32% ajustable por CER y un 8% a tasa variable. A su vez, el 49% del total adjudicado correspondió a instrumentos con vencimiento en 2022.

De acuerdo con lo establecido en la resolución conjunta 1/2021, este lunes tendrá lugar la «segunda vuelta», en la que los aspirantes a creadores de mercado podrán ingresar ofertas al precio de corte de la licitación por hasta un total máximo del 20% del monto adjudicado, lo que representa cerca de $14.274 millones.

Luego de esta licitación, el financiamiento neto acumulado en 2021 es cercano a los $381.000 millones, lo que implica un ratio de «roll-ver» del 119% y un total de emisiones por $2,4 billones.

Estas complicaciones en el delicado (y algo precario) engranaje financiero que busca contener una incipiente incertidumbre cambiaria, clásica en las previas electorales, se manifiestan aún con un férreo control de cambios establecido desde 2019, incluso antes de la salida de Mauricio Macri, con un Banco Central muy debilitado en reservas.

Esta semana llegaron los Derechos Especiales de Giro del FMI, en una suma algo superior a los 4 mil millones de dólares, que agregan algo de aire, aunque según anticiparon desde el Gobierno se utilizará para cancelar vencimientos de deuda externa.

Así, tanto la primera como la última licitación de agosto estuvieron por debajo de esperado.

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A diferencia de julio, la mayor parte de los vencimientos de agosto se concentraron en la primera semana del mes y en septiembre, la antesala de las elecciones legislativas, los mayores vencimientos en lo que queda del año, según puntualizó indicó Portfolio Personal.

En línea con lo estipulado, la próxima licitación se efectuará el próximo viernes 9 de septiembre.

Color electoral

Las ventas de dólares para ahorro treparon en julio un 65%, mientras que también creció la cantidad de personas que adquirieron la divisa, según datos publicados esta semana por el Banco Central.

La fuerte suba en el sector minorista se dio en un mes en el que el dólar blue registró un salto de $12,50 en medio de mayores restricciones para operar que generaron ruidos en el mercado.

Durante el mes pasado, unos 690 mil ahorristas adquirieron billetes, lo cual significó un aumento de 247 mil frente a junio, cuando se cortó la racha de nueve meses en caída. A su vez, solo unos 25 mil vendieron, precisó el informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario de la autoridad monetaria.

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El estudio también indicó que las compras y ventas per cápita fueron de US$ 189 y US$ 218, respectivamente.

Las «Personas humanas» compraron de forma neta US$ 229 millones, básicamente para gastos efectuados con tarjetas por consumos con proveedores no residentes y atesoramiento.

Dentro de ese total, unos US$ 125 millones fueron para ahorro, lo cual representó una suba de 65% respecto del mes previo y un descenso de 83% interanual.

Por otro lado, el Banco Central informó que realizó compras netas a través del mercado de cambios por US$ 714 millones, lo que permitió que las reservas internacionales se incrementaran en el mes por US$ 145 millones.

De esta forma, la autoridad monetaria acumuló en los primeros siete meses del año compras por unos USD 7.200 millones en el mercado cambiario, récord para dicho lapso desde el 2012.

Tesoro al rescate

Para el economista Juan Ignacio Paolicchi, el «problema de la mala licitación del Ministerio de Economía es que se van agotando los límites de financiamiento monetario».

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«Ahora no sólo financian el déficit, sino los pagos ‘netos’ de deuda. La maquinita no es ilimitada y, por ende, el déficit tampoco«, remarcó.

Por su parte, el analista financiero Christian Buteler, evaluó: «El Tesoro deberá recurrir a la emisión no sólo para cubrir su déficit primario sino también la deuda que no pudo ‘rollear’».