Chubut no es una excepción: se vienen las cuasimonedas

Por Salvador Distefano

«La crisis terminal de Chubut está permitiendo el regreso de las ‘cuasimonedas’ que proliferaron en las provincias con las crisis de 2001, para pagar distintas obligaciones ante la falta de efectivo. Sin embargo, en Chubut aclaran que se trata en verdad de un bono, aunque en la práctica a nadie escapa que se usará en reemplazo de los pesos: el subsecretario de Coordinación Financiera del Ministerio de Economía de esa provincia, Luis Tarrío, desmintió la emisión de una cuasimoneda y detalló que el título que se emitirá será para poder pagar las deudas a proveedores».

Aquí, en un estilo coloquial, un contundente análisis que profundiza los casos que se vienen:

Las provincias no pueden colocar deuda en el exterior. Colocan deuda en pesos en el mercado local a tasas del 27,5% anual. Dos provincias tienen proyectado sacar cuasimonedas. Todavía no conocemos que pasará con los municipios. El Estado, en todas sus versiones, en déficit, tasas altas e iliquidez.

¿Qué pasa con las cuasimonedas?

-Daría la impresión que Chubut y Río Negro estarían por sacar cuasimonedas. El resultado fiscal es negativo, les cuesta conseguir financiamiento a tasas razonables, y pagar los sueldos se hace muy pesado.

-Hace un tiempo atrás las provincias colocaban deuda en el exterior.

-Fue un veranito de San Juan, hoy no consiguen dinero en el exterior ni a tasa alta. Ahora las provincias se endeudan en pesos en el mercado doméstico, y pagan tasas del 27,5% anual.

-Una tasa muy alta.

-Si tenes en cuenta que son provincias que están con déficit presupuestarios, pagar esta tasa luce muy elevada.

-Provincia de Buenos Aires tomó $ 22.000 millones al 27,5% anual.

-Correcto.

-¿Qué números tiene?

-Al segundo trimestre de 2017, el déficit primario era de $ 2.163 millones, y el déficit financiero $ 10.830 millones. El déficit financiero representa el 5% de los ingresos corrientes.

-¿Qué deuda tiene?

-El Stock de deuda a junio de 2017 ascendía a $ 243.060 millones, casi una vez los ingresos fiscales del semestre. Ascendería a unos U$S 14.642 millones tomando el dólar de junio 2017.

-No dejó de ser la provincia inviable.

-Lo veremos, en el último reparto de fondos el resto de las provincias le cedieron ingresos fiscales para hacerla viable, y que Cambiemos pueda ganar en el año 2019. Lo que no tuvo en cuenta el equipo de gobierno, que con el nuevo reparto muchas provincias quedarían “mírame y no me toques”, y ahora se viene la emisión de cuasimonedas.

– ¿Quién se hace responsable de las cuasimonedas?

-Siempre las termina rescatando el Estado, con lo cual esa fiesta la pagaremos el conjunto de los contribuyentes.

-¿Qué pasa con el Banco Nación?

-Otra fiesta que la pagaremos todos. Como era previsible, no se puede seguir dando financiamiento hipotecario ajustado por UVA a una tasa del 3,5% anual, las tasas cambian a partir de mayo y suben al 6,5% anual. Es una forma de desalentar a los que quieren adquirir una propiedad con UVA. El Banco Nación toma financiamiento a 30 días y presta a 30 años, esto lo lleva a un escenario de iliquidez, que luego se puede transformar en un escenario de insolvencia.

-¿Es grave lo que decís?

-Pero no deja de ser cierto, no te preguntas ¿por qué los bancos privados no dan crédito UVA?, o ¿por qué el 80% del financiamiento de hipotecarios está en la banca oficial?

-Las propiedades que son vivienda única no se pueden rematar.

-Correcto, entonces a futuro se viene un pagados.

-¿El UVA no sirve?

-El UVA sirve cuando vos compras una propiedad que se ajusta por UVA, pero si la ajustas por UVA más una tasa del 6,5% anual estás al horno. Es una tasa del 29,5% anual e impagable.

-¿Entonces?

-Si querés comprar una propiedad comenzá a pagarla anticipadamente, ajustada por UVA sin interés, hay numerosos planes en el mercado. Hoy el crédito UVA se hizo muy oneroso y se viene un cambio en la comercialización de las propiedades.

-Vos decís, provincias en problemas y bancos ilíquidos.

-Sí, pero quédate tranquilo, porque según el gobierno, la Argentina este año crece el 3,5% y la inflación será del 15% anual. Parece que están viendo otra película.

-Pasemos a otro tema, importaron soja.

-Eso dicen las malas lenguas. Era previsible, el precio local estaba mucho más alto que el precio en Chicago. Como los exportadores muelen soja, y la sequía dejo escasa cantidad, han salido a comprar para asegurarse mercadería para el mes de noviembre. Esto influyo sobre los precios.

-Cántame los números de marzo.

-En el Matba la soja noviembre cotiza a US$ 334 la tonelada. Si le sumas la retención que tenes que pagar en noviembre te queda a un valor de US$ 442,40. Si compras soja noviembre sobre Chicago la pagas US$ 385,10 con una diferencia de US$ 57,30. Vos qué harías ¿importas o la compras aquí en Argentina?

-Vos lo venías diciendo.

-Los exportadores no son tontos, ayer la soja mayo 2018 cerró en el mercado local a U$S 320 la tonelada, si le sumas las retenciones te queda de costo U$S 441,40 y en Chicago que está contraciclo cotiza a U$S 385,80 con una diferencia de U$S 55,60.

-Entonces la soja va a caer y el maíz también.

-Son dos cosas distintas, no confundir peras con manzanas. La soja cae porque se puede importar, de Brasil, Paraguay o Estados Unidos, se usa para moler y exportar. El maíz es de consumo interno, hay muy poco y los precios escalan claramente a la suba. El maíz disponible vale U$S 183 la tonelada, y a diciembre vale U$S 192,50 no descartes verlo arriba de U$S 200 la tonelada maíz no hay.

-Te tomo la palabra y lo anoto.

-Una vez te dije que la soja a futuro se colocaría arriba de los $ 7.000 la tonelada y nadie me creyó, hoy la soja a enero de 2019 vale $ 8.038 la tonelada y no venden.

-Bigote tuvo razón que volvió a estar arriba de los $ 6.000 la tonelada.

-Si tuvo razón, subió, y luego bajó. Ahora volvió a subir, veremos que sucede estos días, ayer el disponible cerró en $ 6.300 la tonelada, hoy es un día clave. Las cotizaciones internacionales marcan que la soja sube más que la harina, eso implica que los exportadores pierden margen, vamos a ver si siguen pagando estos precios después de la señal de ayer.

Conclusiones

Vemos al gobierno complicado financieramente, se confirma cada día más la versión de reapertura del blanqueo. Los ingresos fiscales están por debajo de lo que necesitamos para tener un déficit primario del 3,2% del PBI.

La economía no puede crecer el 3,5% como estaba proyectado, no crecerá menos del 1%, pero nunca más del 2,5%. Esto afectaría las cuentas fiscales. Provincias en severos problemas, y ni te cuento lo que puede suceder con muchos municipios.

La inflación no cede, y hoy conoceremos el índice de precios minoristas. El Banco Nación que inundó la plaza de hipotecarios hoy los desalienta con subas de tasas que terminan colocando al financiamiento con un costo financiero total del 7,3% anual a 30 años. Por si todo esto fuera poco, se vienen las cuasimonedas.

Yo te diría, anda proyectando los negocios con una inflación del 23% anual para el año 2018, un dólar a fin de año de $ 23,00 como piso, pensá que no crecemos más del 2,5%, y que en el segundo semestre tenes un blanqueo. Ah me olvidaba, ojo que en este escenario pueden subir las acciones y bonos si nos recalifican y nos sacan de la categoría de frontera a emergentes, no todo es lineal, se puede ganar mucha plata en este escenario, tenes que leer todo entre líneas. Nos vemos el viernes.