Forbes asegura a inversionistas que «es hora de irse corriendo de Argentina»

Por Kenneth Rapoza, para Forbes

Argentina se veía bien para los señores de los bonos de los mercados emergentes y los inversionistas en activos en dificultades a fines de 2017. Todos creían en el gobierno de Mauricio Macri. Él estaba haciendo lo correcto. Argentina iba a regresar, y de hecho ya estaba regresando a los mercados de capitales con brazos de bienvenida. La recepción ahora se está enfriando. Si no, debería ser, y será lo suficientemente pronto.

«He visto todo esto antes: el gobierno está utilizando las reservas del Banco Central para inflar artificialmente el peso y tenemos una alta inflación molesta», dice Fernando Pertini, asesor financiero principal de Millenia Asset Management, con sede en Costa Rica. «El equipo económico de Argentina parece perdido», dice.

Jorge Compagnucci es un ‘perennial bear’ argentino, si alguna vez hubo uno. La bolsa de Merval puede subir un 25% y para Compagnucci, el cielo está cayendo. Compagnucci es analista sénior de la firma de investigación de inversiones con sede en Buenos Aires TMG Target Market Global. Al igual que el administrador de riqueza a largo plazo Pertini, Compagnucci cree que el gobierno de Macri se está quedando sin tiempo.

Es hora de salir de Argentina, y salir corriendo. El carry trade ha mantenido a la Argentina a flote. Es entonces cuando los inversores de países de bajos intereses obtienen préstamos en su país de origen para adquirir deuda de mayor interés que rinde naciones. Ese comercio en Argentina se ve menos atractivo porque, sin importar qué, los inversores en bonos todavía quieren ver un crecimiento y Argentina está luchando por producir alguno. La economía ha sido una montaña rusa. Hasta un 10% en 2009. Bajó un 2%, un aumento del 2%, un 2%, hasta un 2%. Te dan la imagen.

Además, un nuevo impuesto a los inversores entró en vigor en abril. El gobierno está buscando desesperadamente dinero. «Eso llevó a muchos inversores extranjeros fuera del mercado y los inversores locales vendieron y compraron dólares», dice Compagnucci. «Con los bonos del Tesoro al 3%, los inversores vuelven a preocuparse por las finanzas de Macri en los próximos meses. Si el peso se sigue debilitando, se podría ver que el gobierno toma medidas de emergencia para protegerlo», dice.

«El pensamiento es que podríamos ver una repetición de 2001 en Argentina», dice Compagnucci, algo que incluye impuestos más altos y quizás controles de capital. Peor aún: aumento del riesgo de incumplimiento.

Los argentinos han visto esta película antes. Alta inflación, un peso fuerte, deudas crecientes. En la década de 1990 hasta 2001, el ministro de Economía, Domingo Cavallo, quería un peso fuerte y fijaba el dólar de uno en uno. La carga de la deuda fue de $ 63 mil millones en la década de 1990 y comenzó en el siglo XXI en $ 137 mil millones en 2001. Argentina incumplió. Cavallo estuvo en la televisión el miércoles criticando al equipo económico de Macri.

Al igual que antes, Argentina enfrenta una inflación obstinadamente alta, un peso fuerte que no pudo reducirlo a un solo dígito, y un gobierno que está asumiendo más deuda nuevamente. En el caso de una desaceleración económica en Argentina o en el mundo, Macri enfrentará su mayor viento de cola hasta el momento.

El banco central ha estado comprando dólares a la izquierda y a la derecha, especialmente hacia mayo. Se dice que el banco lo utilizó para financiar la mayor parte de la desinversión de instrumentos de deuda a corto plazo (LEBAC) después de las ventas acumuladas de $ 4.3 mil millones la semana pasada. Este enfoque agresivo debería evitar cualquier desapalancamiento adicional, pero el sentimiento seguirá siendo frágil y requerirá una administración cuidadosa de las expectativas, opina Siobhan Morden, analista de renta fija de América Latina para Nomura Securities en Nueva York.

«La administración Macri necesita reafirmar su compromiso con la gestión de políticas ortodoxas y el ajuste fiscal», dice. «No hay la misma mejora en el equilibrio de crecimiento / inflación. La amenaza persistente de la oposición para retrasar o socavar las alzas tarifarias plantea el próximo desafío (para Macri). El equipo económico tendrá que ignorar los índices de confianza más débiles y resistir cualquier Presiones políticas a corto plazo de la oposición para retrasar los aumentos de tarifas. Argentina es vulnerable. Será realmente importante administrar la confianza del mercado sin margen de error «, dice.

La intervención agresiva en los mercados de bonos y divisas del banco central debería proporcionar algo de espacio para respirar luego de una sorpresiva subida de tasas de 300 puntos básicos también. El banco central tuvo que adoptar un enfoque proactivo ya que no hay mucha munición para nuevas alzas de tasas.

Para Nomura, las expectativas son que las salidas puntuales causadas por la desinversión de tenencias de LEBAC no residentes deberían disminuir con un ritmo más ordenado de intervención del mercado de divisas de alrededor de $ 3 mil millones gastados al mes para apuntalar el peso, frente a los aproximadamente $ 4 mil millones que rifled a través de en una semana. Será cada vez más importante para Macri minimizar la volatilidad en el peso a fin de reducir el desapalancamiento a la vez que se continúa entregando un manejo estable de la política económica al mismo tiempo. Será la única forma en que Argentina puede atraer inversiones extranjeras directas, incluido el capital especulativo que ayuda a financiar este gobierno. Pero el jueves por la mañana, los lugareños parecían creer lo contrario y el peso está mostrando su voto de confianza en la economía argentina, y tal vez incluso en Macri.

«La situación es más preocupante de lo que la gente piensa», dice Pertini.